Finanzas para emprendedores. Fuentes de financiación

Escalabilidad Rentabilidad Multiplicador
Tienes escalabilidad ya que el beneficio por empleado aumenta cada año. Además es un programa cerrado que se puede vender.

Supervivencia
Crecimiento
Nuevos mercados / Profundizar mercados actuales
Químico, farmacéutico, biotecnológico
Grandes empresas
$3M $20M
¿Qué porcentaje de mercado es y con cuántos años?
Captar talento / I+D

Se necesita fuerza comercial.

Aproximación bottom up ¿adecuada?
Vender primero a un departamento de una empresa y después de intenta extrapolar al resto de la empresa.
Política de precios: No hay una política de precios clara. Error.

Cuestiones financieras relevantes para emprendedores:

¿Cuánto dinero necesita la nueva empresa?
¿Cuándo necesita el dinero?
¿Durante cuanto tiempo lo necesitará?
¿De dónde y de quién lo obtendrá?
¿Cómo debe organizarse y gestionarse este proceso?

¿Quién va a financiar la nueva empresa?

Fuentes de financiación
Fondos personales
Familiares y amigos
Bancos comerciales u otras entidades de crédito
Préstamos gubernamentales
Ayudas y subvenciones
Business Angels y otros inversores informales
Un business Angel es alguien que no conocemos que puede aportar dinero pero además se suele implicar en el proyecto aportando experiencia o contactos con gente del sector (implicación de forma personal). Suele invertir en fases iniciales
Capital riesgo: Venture capital (VC)
Capital riesgo: Private equity
Las empresas de private equity suelen invertir cuando la empresa ya está madura y quizá requiere una reestructuración.
Socios industriales: Capital riesgo corporativo o corporate venture capital (CVC)

Financiación – Desarrollo y aplicación
Seed: Estudios de mercado y de viabilidad del producto, equipo de trabajo, test de merado, marketing.
Start-up: Producto, acción comercial fuerte, marketing
Crecimiento: Activos y circulante

FASES DE FINANCIACIÓN

Notas:
Capital Semilla riesgo más elevado
Family offices Grandes patrimonios
Venture capital: Empresa gestionada por profesionales que crean un fondo y gestionan dinero que no es suyo.

Ejemplo: Tenemos unos fondos de 10M€ que vamos a invertir a una rentabilidad X% a 3 años (mayor a la del mercado). Estos profesionales gestionan el dinero de personas y fondos. Con este dinero van al mercado y analizan los planes de negocio de los emprendedores que ya han tenido rondas de financiación. Puede ser que, por ejemplo no consigan invertir todo el mismo año y se invierten el año siguiente. Esto implica que se necesitará ganar más rápidamente rentabilidad. Ganan por comisiones. Implicación en el negocio no tanto personal como de órdenes profesionales: cláusulas de antidilución, cláusula arrastre: obliga a que si entra un comprador a un interés elevado está obligado a comprar la parte del capital riesgo además de comprar lo del emprendedor y la familia

Las opciones: bajo una serie de condiciones y en un periodo de tiempo se le da un porcentaje de participación de la empresa.

Si esto se hace como compensación a una empresa de capital riego, esta amplia capital y si hay rentabilidad esta se paga con opciones por tanto las participaciones cambian.
Cuando pone 100.000€ por delante tiene el riesgo infinito, no hay nada.
El que entra en segunda ronda de financiación tiene menos riesgo. En función de lo bien que se ha hecho en la primera ronda, en la segunda, por cada euro que pagas una prima más (ejemplo 0,2) de más porque valoras la empresa que ya funciona; tiene software desarrollado, clientes.

Premoney : Valor empresa antes de la aportación
Postmoney: Valoración después de la ampliación.

Acciones preferentes son las primeras que cobran al quebrar una empresa.

SL Prima de asunción.
Equilibrio para evitar que un negocio se sustente con financiación.

IPO Salida a bolsa.

A tener en cuenta en la búsqueda de financiación

Reglas básicas
El capital esta especializado/segmentado. Hay que dirigirse al operador adecuado.
Tener claras las necesidades (cuando y cuanto)
Escalar la financiación
Errores más frecuentes
Confundir crecimiento (margen) con facturación
Confundir más financiación con más crecimiento
No escalar las necesidades
Dirigirse al operador inadecuado

Fases en las inversiones en start-ups

Con independencia del tipo de inversor de riesgo que se haya escogido en todo proceso de inversión en una start-up se van a dar tres fases distintas:
Fase precia a la inversión
Fase posterior a la inversión
Fase de salida

Venture capital: A partir de segunda ronda de financiación
En España, de las partes en las que se divide un fondo de inversión solo uno de cada diez suele ser multiplicador y cubre las deficiencias de empresas.

Sillicon Valley
Screen rate: porcentaje de aciertos por proyectos seleccionados y normalmente están en 90%. EL 90% de las empresas que filtran tienen una rentabilidad esperada.

BUSINESS ANGELS

Descripción: Persona física que invierte parte de su patrimonio en capitales de empresas en alto crecimiento con carácter local y comparte su experiencia empresarial con la compañía, tutelando el proyecto.

Perfil:
Hombre de 35 a 65 con trayectoria de éxito como empresario.
Disponibilidad mínima de 1 día por semana.
25.000-250.000€; que suele rondar el 25% de sus fondos en cada operación (deal).
Aporta red de contactos y tiene acceso a círculos financieros
Principal valor: La experiencia y el compromiso de compartirla.

TRADICIÓN: Europa vs España(Catalunya)
Falta tradición de invertir parte del patrimonio personal o empresarial en nuevas iniciativas (favorecer, contribuir, compartir).
Las inversiones son pequeñas.
No es un proceso sistemático y profesional.
No existen canales (captación de proyectos por círculo social – Friends&Family)
Empiezan a constituirse Redes de BA.

Business Angels: Redes

Las BAN (Business Angels Network) son el punto de encuentro entre el inversor privado y el emprendedor.
BAN pública vs. privada.
Las BAN de un mismo país, normalmente se agrupan en una red de redes para crear sinergias y tener un marco común.
Funciones: sponsorship, infraestructura, soporte, facilitador, colaboración en eventos, difusión de información.
Financiación (formas):

Registro 100€ – 200€

Cierre 2%-5% s/cash-in

Presentaciones 150€ – 600€

Participación en capital del proyecto

*Ejemplos:
European Business Angel Network
ESADE BAN
¿QUÉ ES EL CAPITAL RIESGO (VENTURE CAPITAL (VC))?

Las entidades de Capital Riesgo (venture capital) proporcionan, capital, conocimiento y otros tipos de recursos a emprendedores en negocios con altos potenciales de crecimiento con la esperanza de conseguir una elevada tasa de retorno para los fondos invertidos.

Fondos de Capital Riesgo y Firmas de Capital Riesgo

* EVCA: European Private Equity and Venture Capital Association

¿Cómo funciona un Fondo de Capital Riesgo?

Los gestores del Fondo de Capital Riesgo realizan diferentes tareas durante la vida del fondo:

1. Búsqueda de capitales (Fundraising)
2. Deal Flow: Conseguir acceso a múltiples Planes de Negocio
3. Selección de un business plan y negociación del acuerdo
4. Seguimiento de las inversión: Monitorización
5. Venta de las participadas (a los 3-5 años), Salida a Bolsa (IPO) …

… Y vuelta a empezar con el fundraising cuando se lleva invertido alrededor del 75% del capital del fondo

¿Cómo gana dinero un fondo? Dos fuentes principales de ingresos:

“Management Fee”: Comisión por gestión del fondo
Alrededor del 2,5% anual de los fondos gestionados.
Se utiliza para cubrir los gastos generales: alquiler oficina, sueldos, viajes y los gastos relacionados con procesos de “due diligence” (auditorías de las posibles candidatas).

2. “Carried Interest”: normalmente conocido como el “Carry”
Es un porcentaje (entre el 20% y el 30%) de las ganancias de las inversiones del fondo.
La parte más “jugosa” del sueldo de un inversor de capital riesgo. No todos los profesionales tienen parte.
Alinea perfectamente los intereses de los que invierten en el fondo con los intereses de los que realizan las inversiones

Temas a tratar con los inversores (VC’s, BA’s o Socios Industriales (CVC))

Necesidades Financieras: ¿Cuándo? y ¿Cuanto?
Valoración de la empresa
Proporción de la empresa que reclama el inversor y forma en la que la requiere (acciones ordinarias, acciones preferentes, deuda convertible, warrants, otros)
Estructura del acuerdo:

Número, tipo y mix de acciones (y de acciones y deuda), que puedan afectar a la tasa de retorno de la inversión del inversor
Derechos y obligaciones
Momento y forma de devolución de la inversión
Estrategias de Salida
Porcentaje de control
Número de puestos en el Consejo de Administración
Cláusulas Antidilución
…

Los 10 hitos en la relación con los inversores
Contacto inicial con los inversores. Envío del “Sumario Ejecutivo” (2 páginas)
Primer reunión: Para profundizar en la propuesta de negocio y para conocer el equipo emprendedor
Entrega de un Business Plan detallado
Fase de análisis
Reuniones de clarificación
Entrega del “Term Sheet” (documento formal de oferta de precio y condiciones para la inversión) a los emprendedores
“Due Diligence”: Proceso de evaluación del acuerdo en el que se revisa la historia y se auditan los estados contables y los contratos que tenga suscritos la compañía. Revisión de la tecnología de la compañía y del análisis de mercado realizado.
Redacción de los contratos
Negociación de las condiciones definitivas
Cierre de la operación

Capital Riesgo: Causas de rechazo
No encaja con la filosofía del inversor
Tipo de proyecto
Tamaño de inversión

Estadio de desarrollo
Localización

Idea o Business Plan inconsistente
Mercado pequeño
Negocio poco atractivo

Salida poco clara (VC)

… y, a continuación: ¿Qué pueden esperar los emprendedores de los inversores?
Como mínimo, un representante en el Consejo de Administración

En función de la fase en la que se encuentre la compañía, seguimiento frecuente de la consecución de los hitos establecidos en el Business Plan
Soporte en temas estratégicos, financieros y de contratación de personal clave

Contactos en el sector
Control de determinadas decisiones: contratación de empleados clave, compra de activos importantes, ….
.. y, si no se consiguieran determinados objetivos del Business Plan …
Realizar cambios importantes en el equipo de dirección de la compañía
Control diario de las operaciones

VALORACIÓN DE LA NUEVA EMPRESA: Conceptos preliminares

Determinar el valor de la empresa es el elemento central de discusión durante el proceso de negociación. El reparto de la propiedad y el grado de control sobre la compañía dependen de ello. Se utilizan los conceptos de valoración pre-money (valoración antes de la entrada de nuevos capitales) y valoración post-money (valoración una vez ya se ha realizado la inversión)
Los inversores están interesados en el valor que la compañía puede alcanzar al cabo de 5 años, que es, en promedio, el momento de salida del inversor de CR.
La valoración de un proyecto emprendedor es muy distinta de la valoración de una empresa consolidada: Las start-ups y compañías jóvenes no tienen historia previa. Sus previsiones de futuro contienen 2/3 años de cash-flows negativos. Compiten en sectores industriales dinámicos con elevados niveles de incertidumbre y expectativas de retorno de las inversiones..
Los emprendedores no deberían incluir la valoración en sus business plans. Pero sí que deberían acudir a la negociación con una estimación del intervalo de valor de la compañía, mejor que con una solo cifra.

Valoración
Existen muchos métodos de valoración y es recomendable que los emprendedores utilicen varios de ellos para obtener un intervalo para la negociación.

Valoración de una start-up
:

Comparación con otras inversiones

Comparación con compañías cotizadas

Método de comparación con transacciones similares recientes
Método del Capital Riesgo